Первый скам российского рынка ЦФА? Что произошло с «ЕвроТрансом»

История «ЕвроТранса», владельца сети АЗС «Трасса», постепенно превращается из корпоративного дефолта в один из самых неприятных вопросов для молодого российского рынка цифровых финансовых активов. Компания перестала исполнять обязательства не только по облигациям, но и по ЦФА. Банк России изучает произошедшее на предмет возможного инсайда и манипулирования рынком, а Московская биржа переводит акции эмитента в сектор компаний повышенного инвестиционного риска.

На этом фоне напрашивается провокационный вопрос, не стал ли «ЕвроТранс» первым большим скамом российского рынка ЦФА?

Пока называть компанию скамом как установленный факт нельзя. Ни регулятор, ни суд таких выводов не сделали. Но сам кейс хорошо показывает неприятную особенность ЦФА — государственное регулирование цифрового инструмента не отменяет кредитный риск компании, которая обещала вернуть деньги.

От ЦФА на 350 млн рублей до миллиардов просроченного долга

Ещё 22 августа 2025 года «ЕвроТранс» разместил в информационной системе СПБ Биржи ЦФА на 350 млн рублей. Выпуск состоял из 350 тыс. цифровых активов номиналом 1000 рублей каждый со сроком обращения 365 дней и погашением 21 августа 2026 года. Сама СПБ Биржа описывала инструмент как денежное требование, структурированное «по аналогии с краткосрочными облигациями». Организатором выступал СПБ Банк.

Через год ситуация выглядела совершенно иначе. По состоянию на 31 августа 2026 года сумма основного долга по просроченным ЦФА достигла 3,3 млрд рублей, следует из данных отчёта компании, которые приводит «Интерфакс». Платформа «А-Токен» к тому моменту уже регулярно сообщала о неисполнении «ЕвроТрансом» обязательств по отдельным выпускам ЦФА.

Проблема при этом давно вышла за пределы цифровых активов. «ЕвроТранс» столкнулся с дефолтами по облигациям, а структура их владельцев делает ситуацию особенно чувствительной для российского розничного рынка, так как более 90% проблемных облигаций находилось у физических лиц.

ЦФА должны были стать регулируемой альтернативой криптовалютам

Банк России много лет проводит чёткую границу между криптовалютами и российскими ЦФА. ЦФА существуют внутри регулируемой инфраструктуры, решение об их выпуске имеет юридическую силу, а Банк России отдельно указывает, что использование усиленной квалифицированной электронной подписи позволяет инвестору удостовериться в подлинности документа и тем самым снизить, например, риск подлога данных.

Ещё в апреле 2023 года председатель Банка России Эльвира Набиуллина прямо говорила о защите покупателей таких инструментов:

Для нас очень важно, чтобы права инвесторов в цифровые финансовые активы были защищены.

Она добавляла, что инвесторы должны понимать риски приобретаемых ЦФА и то, «что они могут получить в ответ». По словам Набиуллиной, этот принцип должен действовать независимо от того, предлагается инвестиция в обычной или цифровой форме.

Именно поэтому кейс «ЕвроТранса» настолько показателен. Регулирование действительно защищает юридические права владельца ЦФА и устанавливает правила для участников инфраструктуры, но не гарантирует платёжеспособность эмитента.

Другими словами, ЦФА может существовать в абсолютно легальной и контролируемой государством системе, и всё равно оказаться дефолтным активом.

Тревожные сигналы появились задолго до развязки

Проблемы «ЕвроТранса» нельзя назвать неожиданными. Ещё 5 декабря 2024 года Банк России сообщил о выявленном нарушении компанией требований законодательства о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. Регулятор направил «ЕвроТрансу» предписание о недопущении аналогичных нарушений в дальнейшем.

Это не означает, что ЦБ установил факт манипулирования рынком, речь шла именно о нарушении перечисленных требований законодательства.

Весной 2026 года появились новые тревожные сигналы. В опубликованной Банком России базе административных производств присутствуют два дела в отношении ПАО «ЕвроТранс» по статье 15.20 КоАП РФ, датированные 15 апреля 2026 года.

Одновременно практически обрушился кредитный рейтинг компании. 5 марта 2026 года «Эксперт РА» оценивал «ЕвроТранс» на уровне ruA-, но уже 19 марта рейтинг был снижен до ruC. А 20 мая агентство вообще отозвало его без подтверждения, объяснив это отсутствием достаточной информации для применения действующей рейтинговой методологии.

Переход от ruA- к ruC всего за две недели — сигнал, который сложно назвать обычным ухудшением финансовой конъюнктуры.

Теперь риск признала и Московская биржа

17 сентября ситуация получила дополнительное развитие. Московская биржа официально решила с 18 сентября включить обыкновенные акции «ЕвроТранса» EUTR в сектор компаний повышенного инвестиционного риска. Основанием стали рекомендации Экспертного совета по листингу биржи.

К моменту дефолта существовал целый набор красных флагов: предписание Банка России, административные производства, стремительное падение рейтинга с ruA- до ruC, последующий отказ рейтингового агентства подтверждать рейтинг из-за недостатка информации, дефолты по облигациям и затем проблемы с ЦФА.

Так всё-таки скам?

Сегодня называть «ЕвроТранс» доказанным скамом неправильно. Для такого вывода нужны результаты проверок и, если дело до них дойдёт, решения правоохранительных органов и суда. Однако экономически эта история уже стала серьёзным испытанием для российского рынка ЦФА.