Kalshi и Polymarket поставили рекорд $2,7 млрд, в контрактах лидирует биткоин

Рынки прогнозов установили новый рекорд. За неделю в середине октября объём контрактов на Kalshi и Polymarket достиг $2,7 млрд, следует из данных Dune. Криптовалюты заняли второе место по активности на обеих платформах после спорта. Однако за этой цифрой стоит не приток капитала в биткоин, а высокая оборачиваемость краткосрочных ставок.

Так, более $2 млрд пришлось на контракты Kalshi на цену биткоина. Основной драйвер — формат «вверх или вниз» с расчётом через 15 минут. Polymarket через американское подразделение добавила лишь $92-101 млн за первую полную неделю работы этого продукта. Контракты с более длинным горизонтом выглядят скромно. Так, рынок Kalshi о том, где биткоин закроет год, набрал около $42 млн, а аналогичный рынок Polymarket — примерно $78 млн. Разрыв в десятки раз показывает, какая часть активности действительно связана с прогнозированием, а какая — с краткосрочной торговлей.

Ключевая деталь состоит в том, как считается объём. $2,7 млрд — это номинальная стоимость всех контрактов, каждый из которых обычно стоит около $1 при погашении. Трейдер может купить контракт за 50 центов, продать его и снова войти в рынок десятки раз за день. Каждый проход увеличивает номинальный объём, но не создаёт нового капитала. Поскольку 15-минутные окна открываются примерно 96 раз в сутки, один и тот же пул денег прокручивается многократно. В результате $2,7 млрд оборота не означают $2,7 млрд, которые кто-то вложил в биткоин.

Кроме того, комиссии на таких контрактах достигают максимума именно вблизи 50 центов. На Kalshi сбор составляет около 1,75% от номинала за сторону, то есть примерно 3,5% от вложенной суммы, а на круговой сделке — вдвое больше. Polymarket в США берёт около 0,0695 от той же базы. Для площадок доход растёт с каждым оборотом, независимо от того, угадал трейдер направление или нет, поэтому рекорд в первую очередь выгоден самим платформам, а не участникам, которые пытаются предсказать цену.

Стоит отметить, что всплеск отражает интенсивную краткосрочную спекуляцию, а не устойчивый приток капитала в биткоин. Рынки прогнозов могут давать полезные сигналы о вероятностях, но сейчас основная часть оборота приходится на продукт с минимальным информационным весом. Рекордный объём торгов не всегда означает рост интереса к самому активу.