Интервенция иены давит на гособлигации США и рисковые активы

Дальнейшие валютные интервенции могут потребовать дополнительных продаж иностранных ценных бумаг, включая казначейские облигации США.

С 30 июля по 26 августа Япония потратила 15,4 трлн иен или почти $100 млрд после ослабления иены до 164 иен за доллар. Эта интервенция помогла вернуть валюту к отметке 155 иен, но также совпала с самым большим месячным снижением валютных резервов Японии за всю историю наблюдений.

В августе резервы Японии сократились на $79,6 млрд, и ещё один виток ослабления валюты усилит давление на государственный долг США.

Япония остаётся крупнейшим иностранным держателем государственного долга США, инвестировав в казначейские облигации более $1 трлн. Иностранные ценные бумаги также составляют наибольшую долю резервных активов Японии. Это делает механизм финансирования ключевым для трейдеров облигациями.

Когда власти Японии покупают иены на валютном рынке, необходимы доллары. Продажа иностранных ценных бумаг как раз приносит необходимую ликвидность, а это означает, что ещё одна крупная интервенция может совпасть с дальнейшим сокращением объёмов зарубежных облигаций Японии.

Между тем доходность американских облигаций по-настоящему высока: доходность 10-летних казначейских облигаций равняется 4,8%, а доходность 30-летних недавно достигла примерно 5,3%. Это приближает долгосрочные затраты на заимствования к уровням, наблюдавшимся в последний раз в 2007 году, и делает рынки чувствительными к любым дополнительным продажам со стороны Японии.

Источник: The Kobeissi Letter

Таким образом, интервенция Японии объединяет два рынка, за которыми наблюдают трейдеры: USD/JPY и казначейские облигации США. Если пара USD/JPY вернётся в область 160–165, ожидания дальнейшей японской интервенции могут возрасти. Дополнительные продажи иностранных ценных бумаг окажут давление на цены казначейских облигаций и повысят их доходность.

Повысившаяся доходность казначейских облигаций ужесточит финансовые условия в США за счёт повышения стоимости заимствований, что негативно скажется на рисковых активах. Акции, особенно акции технологических компаний, могут столкнуться с давлением, биткоин также не избежит этой участи.