- Les ventes de titres étrangers par les autorités japonaises génèrent des dollars américains, qui sont utilisés pour acheter des yens.
- Les mesures prises par le gouvernement japonais exercent une pression sur la dette publique américaine et ont un impact négatif sur les actifs risqués, notamment le Bitcoin.
De nouvelles interventions sur le marché des changes pourraient nécessiter des ventes supplémentaires de titres étrangers, notamment de bons du Trésor américain.
Du 30 juillet au 26 août, le Japon a dépensé 15 400 milliards de yens, soit près de 100 milliards de dollars, après la chute du yen à 164 yens pour un dollar. Cette intervention a permis de ramener la monnaie à 155 yens, mais a également coïncidé avec la plus forte baisse mensuelle jamais enregistrée des réserves de change du Japon.
Les réserves du Japon ont chuté de 79,6 milliards de dollars en août, et une nouvelle dépréciation de sa monnaie accentuera la pression sur la dette publique américaine.
Le Japon demeure le principal détenteur étranger de dette publique américaine, avec plus de 1 000 milliards de dollars investis en bons du Trésor. Les titres étrangers constituent également la part la plus importante des réserves japonaises, ce qui en fait un mécanisme de financement essentiel pour les opérateurs obligataires.
Lorsque les autorités japonaises achètent des yens sur le marché des changes, elles ont besoin de dollars. La vente de titres étrangers leur fournit les liquidités nécessaires, ce qui signifie qu'une nouvelle intervention majeure pourrait coïncider avec une nouvelle réduction du volume des obligations japonaises émises en devises étrangères.
Parallèlement, les rendements des obligations américaines sont particulièrement élevés : le rendement des bons du Trésor à 10 ans s’établit à 4,8 %, et celui à 30 ans a récemment atteint environ 5,3 %. De ce fait, les coûts d’emprunt à long terme se rapprochent des niveaux observés en 2007, ce qui rend les marchés sensibles à toute nouvelle vente d’obligations par le Japon.
Source : La lettre de Kobeissi
L'intervention du Japon concentre donc l'attention de deux marchés scrutés de près par les opérateurs : la paire USD/JPY et les obligations du Trésor américain. Si le cours de l'USD/JPY revient dans la fourchette 160-165, les anticipations d'une nouvelle intervention japonaise pourraient s'accroître. Des ventes supplémentaires de titres étrangers exerceront une pression à la baisse sur les prix des obligations du Trésor et feront grimper leurs rendements.
La hausse des rendements des bons du Trésor américain va durcir les conditions financières aux États-Unis en augmentant le coût des emprunts, ce qui aura un impact négatif sur les actifs risqués. Les actions, notamment les valeurs technologiques, pourraient subir des pressions, et le Bitcoin n'échappera pas à ce sort.
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