Les mesures prises par la Fed et le Trésor américain sont en train de déstabiliser les marchés obligataires et du Bitcoin.

Le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies subissent une pression macroéconomique sans précédent. La Réserve fédérale et le Trésor américain exercent des pressions diamétralement opposées sur le marché de la dette. Ce conflit structurel entre les deux principales institutions financières du pays a un impact direct sur les coûts d'emprunt et sur le coût de détention de la principale cryptomonnaie.

Le Trésor américain a récemment décidé d'injecter des liquidités supplémentaires sur le marché des titres de créance anciens. Il a annoncé un relèvement du plafond des rachats à 4 milliards de dollars pour les obligations d'État dont l'échéance est comprise entre 10 et 30 ans. L'objectif principal de cette mesure est de retirer les titres les moins liquides des marchés et de garantir leur bon fonctionnement.

Dans le cadre du plan trimestriel, le programme prévoit le rachat de jusqu'à 38 milliards de dollars de dette ancienne illiquide . Cependant, cette manœuvre financière paraît dérisoire comparée au volume colossal des nouveaux emprunts. Au cours du seul troisième trimestre, les emprunts nets du Trésor sur les marchés ont été estimés à 739 milliards de dollars, ce qui continue d'exercer une forte pression sur les rendements des obligations à long terme.

La Réserve fédérale poursuit des objectifs radicalement différents, cherchant à freiner l'inflation en maintenant un coût de l'argent élevé. À l'issue de sa réunion de juillet, elle a maintenu son taux directeur entre 3,50 % et 3,75 %. Tandis que le Trésor américain s'efforce d'assouplir les conditions de marché sur le segment long de la courbe des taux, la politique monétaire restrictive de la Fed maintient les taux des prêts à court terme à un niveau élevé. De ce fait, les investisseurs exigent une rémunération toujours plus importante pour le risque lié aux prêts d'État à long terme, ce qui entraîne une hausse de la prime de terme et, par conséquent, une augmentation des rendements réels des obligations du Trésor.

Pour le Bitcoin, cette divergence de politiques crée un environnement extrêmement complexe et ambivalent. D'une part, les rendements réels élevés des obligations d'État constituent une concurrence sérieuse pour l'or numérique. Étant donné que le Bitcoin ne génère pas de revenus d'intérêts passifs, les obligations d'État, offrant des rendements élevés corrigés de l'inflation, augmentent inévitablement le coût d'opportunité de la détention d'actifs numériques. De plus, la rhétorique ferme de la Réserve fédérale renforce le dollar, créant des obstacles supplémentaires à la croissance des actifs à haut risque.

D'un autre côté, la croissance effrénée de la dette publique américaine et le volume sans précédent d'émissions de nouvelles obligations du Trésor confortent l'idée que le Bitcoin constitue une valeur refuge fiable. L'injection de liquidités via des programmes de rachat d'obligations d'un montant de 4 milliards de dollars offre un répit à court terme aux marchés traditionnels, stimulant l'appétit pour le risque et provoquant des hausses localisées du prix du BTC. À long terme, face à l'augmentation continue des déficits publics, l'attrait d'un actif indépendant et décentralisé, détenu hors des bilans des États, ne fait que se renforcer.

En résumé, le contexte macroéconomique actuel exige des investisseurs en cryptomonnaies qu'ils suivent de près le marché de la dette américaine. Le Bitcoin se trouve pris en étau entre la politique monétaire restrictive de la Réserve fédérale et l'avalanche de dettes du Trésor américain. À court terme, les taux élevés limiteront le potentiel de croissance du BTC en raison de l'attrait des titres du Trésor, considérés comme sans risque. Toutefois, à long terme, l'incapacité du système financier traditionnel à gérer des volumes d'emprunts massifs sans interventions artificielles sur le marché continuera d'alimenter l'intérêt des investisseurs institutionnels et particuliers pour la principale cryptomonnaie mondiale.