Послевыборное ралли продержалось сутки: Уолл-стрит потеряла триллионы, биткоин упал ниже $75,000

Послевыборного оптимизма на финансовых рынках США хватило примерно на день. 5 ноября американские технологические акции резко пошли вниз, Nasdaq приблизился к официальной коррекции, а биткоин вслед за фондовым рынком провалился ниже $76,000.

В криптовалютах падение быстро превратилось в каскад принудительного закрытия позиций. По данным CoinGlass, за один час были ликвидированы позиции более чем на $560 млн, из которых около $530 млн приходились на ставки на рост.

Источник: CoinGlass

Рынок фактически развернул движение предыдущего дня. После промежуточных выборов биткоин восстановился от $75,600 почти до $81,000, причём значительную часть подъёма обеспечило принудительное закрытие ставок на снижение. Теперь тот же механизм заработал в противоположную сторону.

Однако источник нового импульса к распродаже находится не на крипторынке, а на Уолл-стрит.

Технологический сектор потянул рынок вниз

Американские акции открыли торги 5 ноября резким падением. К середине сессии Nasdaq терял почти 4% и оказался более чем на 10% ниже рекордного закрытия 6 октября, уровня, который обычно считается границей коррекции. Полупроводниковый индекс снижался на 7,1%, акции Qualcomm — примерно на 9%, Tesla — на 9,5%, Dell — на 10,5%. Под сильным давлением оказались Nvidia, AMD и компании, связанные со строительством центров обработки данных.

По оценке Kobeissi Letter, менее чем за час капитализация компаний S&P 500 сократилась примерно на $2,2 трлн. Reuters подтверждает масштабное падение индексов, однако отдельно эту оценку потери капитализации не приводит, поэтому рассматривать её следует как оперативный рыночный расчёт, а не официальную статистику.

Причина распродажи глубже, чем обычная реакция на результаты выборов. Инвесторы уже несколько недель задаются вопросом, насколько быстро огромные расходы технологических корпораций на инфраструктуру искусственного интеллекта превратятся в прибыль. Только за октябрь Nasdaq потерял более $2,5 трлн капитализации, а последние отчёты Alphabet и Meta не сняли опасений по поводу окупаемости инвестиций.

После победы демократов в обеих палатах Конгресса добавился новый фактор: рынок начал учитывать вероятность более пристального контроля за развитием центров обработки данных и инфраструктуры искусственного интеллекта. Reuters отмечает, что общественное сопротивление быстрому строительству таких объектов уже усилилось в нескольких штатах, где демократы добились успеха на выборах.

Старший аналитик Swissquote Ипек Озкардеская считает, что после выборов появилась вероятность пересмотра той поддержки, которую администрация Дональда Трампа оказывала развитию инфраструктуры искусственного интеллекта. Это пока ожидание рынка, а не принятое Конгрессом решение.

Дорогие деньги усиливают проблему

Политика не единственная причина давления на технологические компании.

Нефть остаётся дорогой из-за конфликта на Ближнем Востоке, инфляция повышенной, а центральные банки пока не получили достаточных оснований для быстрого смягчения денежной политики. Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак 5 ноября выступила за постепенное дальнейшее повышение ставок для снижения инфляции. В пятницу рынок также ждёт октябрьский отчёт по занятости в США.

Для компаний, вкладывающих десятки миллиардов долларов в вычислительную инфраструктуру и всё активнее использующих долговое финансирование, высокая стоимость капитала становится особенно чувствительной. Поэтому рынок сейчас переоценивает не саму перспективность искусственного интеллекта, а цену и сроки окупаемости инфраструктурного бума.

Именно эта переоценка ударила по сегменту, который в последние годы был одним из основных источников роста американских индексов.

Почему биткоин упал быстрее фондового рынка

Биткоин в нынешней ситуации ведёт себя как высокочувствительный к ликвидности рисковый актив. Когда американские технологические акции начали быстро снижаться, криптовалютный рынок отреагировал практически одновременно. Но в криптовалютах есть дополнительный ускоритель — кредитное плечо.

После вчерашнего резкого восстановления часть трейдеров снова открыла позиции в расчёте на продолжение роста. Как только цена пошла вниз и достигла уровней принудительного закрытия, биржи начали автоматически продавать позиции участников, у которых перестало хватать обеспечения.

Возникает цепная реакция: снижение цены вызывает ликвидации, ликвидации создают дополнительные продажи, а эти продажи толкают цену к уровням, где закрываются следующие позиции. По этой причине движение биткоина оказалось значительно резче, чем снижение широкого фондового индекса.

Особенно показателен контраст с предыдущей сессией. Тогда рывок вверх был усилен ликвидацией ставок на падение. Теперь рынок практически зеркально уничтожает позиции тех, кто рассчитывал на продолжение восстановления.

У покупателей биткоина пока недостаточно силы

Ликвидации объясняют скорость падения, но не объясняют, почему рынок оказался настолько уязвим.

Одна из причин — слабые институциональные потоки. Американские биржевые фонды на биткоин 30 октября зафиксировали чистый отток $643,2 млн, 2 ноября — дополнительные $398,6 млн, а 3 ноября — $115,6 млн. Только 4 ноября ситуация изменилась — чистый приток составил $74,6 млн.

Таким образом, вчерашний отскок произошёл после серии крупных выводов капитала и ещё не получил подтверждения устойчивым возвращением институционального спроса.

К этому добавляется недавний удар по инфраструктуре крипторынка. После взлома Binance на $6,3 млрд клиенты вывели с площадки миллиарды долларов, а восстановление нормальной работы заняло несколько дней. Ранее Happy Coin News подробно разбирал последствия атаки и восстановление активов биржи.

Сам по себе взлом Binance не является причиной сегодняшнего падения биткоина. Однако он ухудшил фон в момент, когда рынок и без того испытывал недостаток устойчивого спроса.

Рынок второй раз оценил последствия выборов

Первая реакция на победу демократов была сравнительно оптимистичной. Политическая неопределённость уменьшилась, американские акции выросли, а биткоин резко восстановился.

На следующий день инвесторы начали оценивать последствия более внимательно.

Для технологического сектора появились риски дополнительного контроля над инфраструктурой искусственного интеллекта, для банков — вероятность возвращения жёстких слушаний и расследований. Одновременно сохраняются высокие ставки, инфляционные риски и вопросы к окупаемости огромных инвестиций технологических компаний.

Самир Самана из Wells Fargo Investment Institute отмечает, что полный переход контроля над Конгрессом от одной партии к другой создаёт неопределённость из-за возможности резких изменений политики. Именно эта неопределённость заставила часть рынка после первоначального ралли вновь сократить риск.

Биткоин оказался внутри того же процесса, но большое количество позиций с кредитным плечом сделало его реакцию значительно более резкой.

Текущее падение поэтому лучше рассматривать не как отдельный криптовалютный кризис и не как реакцию на одну политическую новость. Это одновременная переоценка риска на американском фондовом рынке, которая перекинулась на биткоин и была усилена принудительным закрытием позиций. Пока технологический сектор не стабилизируется и устойчивый спрос на биткоин не вернётся, вчерашнее восстановление выше $80,000 остаётся скорее эпизодом высокой волатильности, чем подтверждением нового восходящего движения.