Адам Бэк считает, что 95% спроса институционалов на биткоин ещё впереди

Генеральный директор Blockstream Адам Бэк считает, что основная волна институционального спроса на биткоин ещё даже не началась. Спотовые ETF открыли криптовалюте доступ на традиционный финансовый рынок, однако следующей стадией, по его мнению, станет включение BTC в управляемые портфели, взаимные и пенсионные фонды.

В интервью CNBC Бэк признал, что ожидания стремительного институционального притока после запуска ETF оказались преждевременными. Но это не изменило его долгосрочный прогноз.

Я бы сказал, что 95% или больше этого ещё впереди, — считает Бэк.

Эти 95% — оценка самого главы Blockstream, а не рассчитанный показатель рынка. Он не представил методику, позволяющую определить оставшийся объём институционального спроса. Однако механизм, на который указывает Бэк, уже начинает работать.

Биткоин выходит из ETF в обычные инвестиционные портфели

Логика Бэка заключается в том, что большинство владельцев капитала самостоятельно не выбирают отдельные ETF или акции. Их деньги распределяются через пенсионные программы, финансовых консультантов, взаимные фонды и готовые модельные портфели крупных управляющих компаний.

Именно здесь потенциальный рынок значительно больше отдельных криптовалютных ETF.

BlackRock оценивает активы под управлением собственных модельных стратегий примерно в $308 млрд по состоянию на конец марта 2026 года. При этом весь американский рынок модельных портфелей компания оценивает примерно в $4 трлн, а потенциальный объём — более чем в $11 трлн.

Как заявили в BlackRock, некоторые её целевое распределение с альтернативными моделями используют экспозицию к биткоину и золоту в качестве инструментов диверсификации.

В ноябре BlackRock Investment Institute вновь подтвердил свою позицию для инвестора, который верит в дальнейшее распространение биткоина и способен выдерживать высокую волатильность. По их мнению, доля 1–2% многокомпонентного портфеля может быть разумной.

Именно такого перехода Бэк и ожидает в более широком масштабе. Он считает, что биткоин должен перестать быть отдельной криптовалютной ставкой и превратиться в небольшую стандартную позицию внутри традиционного инвестиционного портфеля.

Пока деньги из ETF, наоборот, уходят

Краткосрочная картина выглядит менее оптимистично.

По данным Farside Investors, с 2 по 11 ноября американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали $1,88 млрд чистого оттока. Только 11 ноября инвесторы вывели $299,8 млн. При этом с момента запуска фондов их совокупный чистый приток всё ещё составляет около $55,2 млрд.

Адам Бэк считает, что движения капитала в ETF нельзя интерпретировать как обычные покупки и продажи биткоина. Часть операций связана с арбитражными стратегиями, включая базисные сделки, когда инвестор одновременно покупает ETF и занимает противоположную позицию на фьючерсном рынке.

Тем не менее почти $1,9 млрд ноябрьского оттока показывают, что сейчас ETF не обеспечивают постоянный приток капитала. В связи с этим бычий сценарий Бэка фактически строится на предположении, что следующий крупный источник спроса придёт не с нынешнего рынка ETF.

Недавно HCN разбирал другой аспект этой институционализации: крупные владельцы уже переводят существующие BTC в регулируемые ETF-структуры, отказываясь от самостоятельного хранения ради привычной финансовой инфраструктуры.

Бэк ставит на биткоин по $1 млн в 2028 году

Прогноз главы Blockstream значительно смелее сценария постепенного роста институциональных вложений. Он лично заключил пари на то, что биткоин превысит $1 млн до завершения текущего цикла, которое он ожидает в 2028 году.

Сейчас биткоин колеблется около $74,000. Для достижения $1 млн его стоимость должна увеличиться примерно в 13,5 раза, а рыночная капитализация при нынешнем предложении приблизится к $20 трлн.

Это крайне оптимистичный сценарий Бэка, зависящий в том числе от его предположения о масштабной институциональной волне.

«Улучшенное золото»

Адам Бэк объясняет свой оптимизм ограниченным предложением биткоина и его способностью выполнять функции денежного актива.

В конечном счёте это улучшенное золото, — сказал он.

По его мнению, математически заданный дефицит делает предложение биткоина более предсказуемым, а цифровая природа упрощает его передачу, проверку и торговлю по сравнению с физическим золотом.

Это оценка одного из наиболее последовательных сторонников биткоина. Бэк не является независимым наблюдателем, он — сооснователь и руководитель Blockstream, бизнеса, непосредственно связанного с развитием инфраструктуры биткоина. По этой причине его прогнозы требуют соответствующей оговорки.