Исключение Strategy из индекса MSCI может привести к миллиардным продажам MSTR

Strategy оказалась перед важным институциональным испытанием. В ноябре состоится пересмотр компаний, входящих в фондовый индекс Morgan Stanley Capital International (MSCI), и крупнейший корпоративный держатель биткоина может быть исключён из глобальных эталонов.

Почему Strategy под угрозой

Недавно редакция HCN сообщала, что 15 октября MSCI утвердил новые критерии, которые исключают компании, чьи финансовые характеристики больше похожи на инвестиционные фонды, чем на действующий бизнес.

Методология сначала проверяет, есть ли у компании существенные операционные активы. Если проверка не пройдена, компания проходит ещё пять финансовых тестов, охватывающих активы, расходы, операционный денежный поток, справедливую стоимость и зависимость от внешнего финансирования.

Эмитент теряет право на включение, если не проходит как минимум четыре из пяти тестов. Для действующих участников индекса условия должны выполняться по двум последним годовым отчётам.

В Strategy признали риск в финансовой отчётности и ожидают, что обыкновенные акции компании будут исключены по обновлённым критериям. Потенциальные исключения не ограничиваются одной компанией. Японская Metaplanet и другие фирмы с инвестиционно-тяжёлыми балансами столкнулись с аналогичными вопросами.

Сколько могут продать

Аналитики JPMorgan оценивали, что исключение Strategy из индексов MSCI может спровоцировать около $2,8 млрд продаж со стороны пассивных фондов. Фонды, отслеживающие индексы MSCI, хранят примерно 13 млн акций MSTR, что составляет около 3,1% базовых акций в обращении. По цене закрытия вторника этот пакет стоил примерно $1,57 млрд. Разница между двумя оценками отражает разные допущения о том, как именно фонды будут корректировать позиции.

Акции Strategy упали ещё до объявления. 10 ноября MSTR закрылась на $121,07, потеряв около 16,6% с $145,16 на 28 октября. Комментатор Адриан Моррис считает, что значительная часть потенциального давления уже заложена в цену и исключение из MSCI не обязательно угрожает существованию компании.

Если делистинг произойдёт, мы можем увидеть дальнейшее снижение, но это не конец, — написал Моррис в соцсети.

Изменения вступят в силу после закрытия рынков 30 ноября. Окончательный список добавлений и исключений MSCI опубликует в среду поздно вечером по центральноевропейскому времени. Для Strategy решение станет проверкой того, насколько её модель финансирования покупок биткоина зависит от статуса в индексных бенчмарках.