Предложение USDC сокращается. Долларовая ликвидность уходит с крипторынка?

Предложение USDC заметно сократилось за последний месяц на фоне общего снижения капитализации рынка стейблкоинов. Данные указывают на чистое погашение миллиардов долларов в USDC, однако этого пока недостаточно, чтобы говорить о массовом выводе капитала из криптовалют.

По данным DefiLlama, 26 октября капитализация USDC составляла около $71,7 млрд, снизившись примерно на 5% за 30 дней. Для сравнения, предложение крупнейшего стейблкоина USDT за тот же период уменьшилось менее чем на 1%. Совокупный рынок стейблкоинов оценивается примерно в $300 млрд, и за месяц он потерял около 0,9%.

Источник: DefiLlama

Официальная статистика Circle подтверждает, что снижение связано именно с погашением токенов. За 30 дней компания выпустила $45,9 млрд USDC и погасила $49,1 млрд, в результате чего чистое предложение сократилось на $3,2 млрд. При этом USDC сохранял привязку к доллару, а резервы Circle на 22 октября составляли $72,2 млрд против $72 млрд монет в обращении.

Ликвидность уменьшается, но куда уходят деньги — неизвестно

Стейблкоины часто рассматриваются как долларовая ликвидность внутри криптовалютной экосистемы, их можно быстро направить на покупку биткоина, эфириума и других активов без предварительного перевода средств из банковской системы.

Сокращение их предложения потенциально означает уменьшение капитала, готового к работе непосредственно внутри крипторынка.

Погашение USDC не позволяет определить дальнейший маршрут денег. После обмена токенов на доллары средства могут перейти на банковские счета, в казначейские облигации и фонды денежного рынка, либо позднее вернуться в цифровые активы. Само сокращение капитализации USDC не доказывает окончательный уход капитала из криптовалют.

Дополнительным фактором может быть конкуренция со стороны традиционных процентных инструментов. В опубликованном 13 октября исследовании Банка международных расчётов установлено, что повышение ставок по банковским депозитам исторически сопровождалось более медленным ростом обеспеченных резервами стейблкоинов. Эта зависимость оказалась сильнее для USDC, чем для USDT.

Авторы Банка международных расчётов не связывали исследование с нынешним октябрьским снижением и анализировали данные с 2019 по 2025 год, поэтому считать высокую доходность традиционных долларовых инструментов непосредственной причиной текущих погашений нельзя.

На данный момент данные скорее указывают на охлаждение части долларовой ликвидности внутри криптосистемы, чем на проблемы самого USDC. Чтобы говорить о более устойчивом оттоке капитала, сокращение должно распространиться на весь рынок стейблкоинов и сохраняться дольше одного месяца.