Цена биткоин упала ниже $80,000: что стоит за новой распродажей

Биткоин 24 октября опустился ниже $80,000, потеряв ценовую область, которую институциональные аналитики ещё накануне называли ключевой краткосрочной поддержкой. На момент одного из рыночных снимков BTC стоил около $79,406, потеряв 2,47% за 24 часа, а дневной минимум находился возле $79,121, показывают данные Kraken.

Источник: Kraken

Одного подтверждённого события, которое можно было бы назвать причиной падения, нет. Гораздо убедительнее выглядит сочетание нескольких факторов: спрос через американские ETF резко ослаб после сильного начала недели, собственная ликвидность крипторынка остаётся ограниченной, инфляционный фон в США ухудшился, нефть снова подорожала, а биткоин подошёл к выходным непосредственно к технически важной зоне $80,000–82,000.

Потеря этой зоны сделала рынок особенно уязвимым для дальнейшего сокращения позиций с кредитным плечом.

Биткоин потерял поддержку, которую Coinbase считала ключевой

Всего за день до падения аналитики Coinbase Institutional выделяли $80,000–82,000 как основную краткосрочную поддержку биткоина. В этом диапазоне пересекались два показателя: средняя цена приобретения BTC американскими спотовыми ETF около $81,300 и 50-дневная скользящая средняя примерно на $81,700. Следующую область поддержки аналитики располагали значительно ниже — около $73,000–75,000. Эти уровни приведены в еженедельном обзоре Coinbase Institutional от 23 октября.

Поэтому значение падения ниже $80,000 заключается не столько в преодолении психологически заметной круглой отметки. Цена вышла из области, где потенциально должны были активнее появляться покупатели.

Отток из ETF был резким, но неделя осталась положительной

Наиболее заметное изменение спроса произошло в американских спотовых биткоин-ETF.

22 октября фонды зафиксировали $635,6 млн чистого оттока, следует из статистики Farside Investors. Из IBIT компании BlackRock ушло $254,1 млн, из FBTC Fidelity — $217,5 млн, ещё $109,4 млн пришлось на ARKB. На следующий день совокупный отток составил ещё $137,9 млн.

Однако эти два дня дают неполное представление о спросе.

19 октября американские BTC-ETF получили $526,7 млн, 20 октября — $23,2 млн, а 21 октября — $524,8 млн. После вычета оттоков четверга и пятницы итог пяти торговых дней составляет около $301,2 млн чистого притока по расчётам HCN на основе данных Farside.

Источник: Farside

Это важное различие. Потоки действительно резко ухудшились к концу недели, но говорить о массовом бегстве институционального капитала из биткоина пока нельзя. На недельном горизонте баланс остаётся положительным.

Так или иначе рынок стал сильнее зависеть от одного канала нового капитала. Когда потоки ETF разворачиваются, альтернативный спрос должен быстро заполнить образовавшийся разрыв — а с этим сейчас есть проблемы.

Собственной криптовалютной ликвидности не хватает

Coinbase фиксирует признаки слабости и внутри самого крипторынка.

Предложение стейблкоинов, которые фактически выполняют функцию доступной для торговли долларовой ликвидности, сократилось примерно на $12,7 млрд относительно майского максимума. Одновременно семидневная Coinbase Premium — разница между американскими и офшорными котировками биткоина, оставалась отрицательной каждый день октября. Это указывает на более слабый спрос со стороны американских покупателей вне ETF.

Получается необычная конструкция. ETF стали главным источником дополнительного спроса, но остальная криптовалютная ликвидность не компенсирует их отсутствие в периоды оттока.

Для субботнего падения это особенно важно. Американские ETF в выходные не торгуются, поэтому оттоки 22–23 октября нельзя считать непосредственными продажами, происходившими одновременно с падением BTC ниже $80,000. Они скорее показывают, в каком состоянии спрос вошёл в выходные.

Инфляция снова стала проблемой для рискованных активов

Слабость криптовалют развивается на фоне ухудшения макроэкономической картины в США.

Сентябрьский индекс цен производителей PPI за месяц вырос на 1,3%, сообщило Бюро трудовой статистики США. Это максимальный месячный рост с марта 2022 года. За 12 месяцев производственные цены увеличились на 6,3%, а стоимость энергетических товаров в сентябре подскочила на 10,8%.

Для биткоина это важно в связи с процентными ставками. Ускорение цен уменьшает пространство для смягчения денежной политики, а высокая доходность безрисковых или относительно низкорисковых инструментов повышает требования инвесторов к потенциальной доходности более волатильных активов.

Последнее решение ФРС уже было ужесточающим. 16 сентября Федеральный комитет по операциям на открытом рынке повысил целевой диапазон ставки на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00%, прямо указав, что инфляция остаётся повышенной. Следующее заседание состоится 27–28 октября, подтверждает официальный календарь ФРС.

Дорогая нефть добавила ещё один инфляционный риск

23 октября Brent выросла на 3,14% до $116,72 за баррель, а WTI — на 3,8% до $103,27. Это был самый высокий уровень закрытия Brent почти за шесть месяцев. Reuters связывал скачок прежде всего с опасениями по поводу поставок на фоне атак хуситов на Саудовскую Аравию и усиления напряжённости на Ближнем Востоке.

Одновременно с этим доходность десятилетних казначейских облигаций США приблизилась к 4,99%. Dow Jones снизился на 1,23%, S&P 500 — на 0,52%, Nasdaq Composite — на 0,21%. Таким образом, биткоин вошёл в выходные после сессии, в которой давление наблюдалось не только на криптовалютном рынке.

Связь здесь не сводится к формуле «нефть растёт — биткоин падает». Более дорогие энергоносители способны поддерживать инфляцию, высокая инфляция повышает вероятность продолжительного периода жёсткой денежной политики, а высокая доходность облигаций ухудшает относительную привлекательность рискованных активов.

Сочетание этих факторов имеет значение для BTC.

После ФРС рынку предстоит ещё одна проверка

Решение американского регулятора 28 октября не завершит период макроэкономической неопределённости.

Уже 29 октября Бюро экономического анализа США опубликует данные по личным доходам и расходам за сентябрь, включая предпочитаемый ФРС ценовой индекс PCE.

Последовательность здесь принципиальна: сентябрьский PCE выйдет после октябрьского заседания ФРС и поэтому не может повлиять на решение 28 октября. Зато он способен изменить ожидания относительно дальнейшей траектории ставки, включая декабрьское заседание.

Для биткоина это означает, что даже восстановление после субботней распродажи не устранит основной источник макроэкономического риска.