Открытый интерес по биткоину сократился на $1,4 млрд, но вернулись спотовые покупатели

За последнюю неделю рынок биткоина сократил часть фьючерсного плеча, одновременно демонстрируя первые признаки восстановления спроса на спотовых площадках. По данным Glassnode, открытый интерес по фьючерсам снизился с $38 млрд до $36,6 млрд, тогда как баланс агрессивных спотовых сделок впервые за неделю сложился в пользу покупателей.

Снижение открытого интереса на $1,4 млрд не означает, что такая сумма была ликвидирована или покинула рынок. Этот показатель отражает номинальную стоимость незакрытых фьючерсных контрактов, поэтому его уменьшение говорит прежде всего о сокращении позиций и снижении части спекулятивной нагрузки.

В Glassnode отмечают, что после падения на 3,8% открытый интерес вернулся внутрь своего обычного статистического диапазона, правда, всё ещё находится около его верхней границы. Это скорее указывает на частичную разгрузку рынка после предыдущего роста, чем на масштабный уход трейдеров из биткоина.

Одновременно изменилась структура торговли бессрочными фьючерсами. Показатель накопительного баланса между рыночными покупками и продажами (CVD), отражающий разницу между агрессивными покупками и продажами, поднялся с −$940,1 млн до −$87,4 млн. Таким образом, сильное давление продавцов, наблюдавшееся неделей ранее, практически сошло на нет.

При этом выплаты за поддержание длинных позиций выросли с $926 тыс. до $1,5 млн. Трейдеры с бычьими позициями вновь готовы платить более высокую премию, хотя аналитики Glassnode пока не фиксируют экстремального перекоса рынка.

Сочетание этих показателей означает, что снижение открытого интереса нельзя автоматически считать медвежьим сигналом: часть плеча была закрыта, но оставшиеся позиции сохраняют интерес к росту.

Спотовый рынок развернулся в сторону покупателей

Более заметное изменение произошло на обычном рынке биткоина. Спотовый CVD вырос с −$102,8 млн до +$33,2 млн, что указывает на переход от преобладания агрессивных продавцов к покупателям.

Однако масштаб спроса пока остаётся умеренным. Суточный спотовый объём на централизованных биржах сократился на 2% с $6 млрд до $5,9 млрд. Положительный CVD говорит об изменении баланса между покупателями и продавцами, но не свидетельствует о крупном притоке нового капитала.

Похожая ситуация наблюдается и в американских спотовых ETF. По методологии Glassnode, недельный чистый приток сохранился положительным и составил $208,1 млн, но оказался на 87,7% ниже предыдущей недели. Торговый объём фондов сократился до $10,8 млрд.

В структуре рынка становится больше краткосрочного капитала

Ончейн-данные одновременно показывают рост активности инвесторов, более чувствительных к движению цены. Доля так называемого горячего капитала увеличилась с 18,9% до 19,5%, а отношение монет краткосрочных держателей к запасам долгосрочных инвесторов выросло с 13,7% до 14,2%.

Почти 73,6% предложения биткоина сейчас находится в прибыли, а фиксация прибыли остаётся повышенной. Это создаёт другую форму риска: после снижения фьючерсного плеча волатильность может всё сильнее зависеть от поведения владельцев недавно приобретённых монет.

Последняя неделя сделала структуру рынка менее перегруженной деривативами: открытый интерес снизился, а сильное давление продавцов во фьючерсах почти исчезло. Одновременно вернулись спотовые покупатели, но пока без заметного увеличения объёмов и при резком замедлении притоков в ETF. Текущие данные скорее говорят об оздоровлении структуры рынка, чем о формировании нового мощного импульса роста.